铜市场面临三大宏观风险：流动性边际收紧、国内房地产调控力度加码和中美关系不确定风险。微观层面，供应端再次出现累库，铜矿和废铜供应逐渐恢复，需求端面临终端行业去库存和季节性淡季双重压力。H62黄铜管铜价涨势告一段落，挤泡沫调整的空间取决于累库的速度和海外铜矿供应恢复的力度。
　　7月中旬，铜市场如期迎来调整，驱动铜价进一步上涨的因素正在弱化，除非下半年需求超预期和流动性宽松再度加码。目前需要关注的是H62黄铜管铜市场挤泡沫的调整空间有多大。铜市场存在三大宏观风险：地产调控加码、中美关系不确定和流动性边际收紧。微观层面滞后性的利空也逐步显现：铜价高企和海外复工刺激废铜供应恢复、秘鲁和非洲铜矿产出恢复、消费需求面临终端行业去库存压力。
　　因此，可以确定的是铜市场快速上涨势头已经结束，挤泡沫调整的空间取决于供应端累库的速度和海外铜矿供应恢复的力度。笔者认为国内H62黄铜管铜价很有可能回到50000元/吨以下，甚至有可能下探至48000元/吨上下。